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，全国少儿基金会、残疾人保障基金会、教育基金会、老年人关爱基金会等，都和他们有合作……基于此，天翼还自己出资设立了一个基金会，主打方向是医疗类的科研扶持。”听到这里，天翼这个公司似乎没有什么问题——总而言之，这个是一个偏向研发型的上市公司，所做的一系列行动虽然看上去很高调，但是为了市场发展，都十分的可以理解。严修筠不动声色地看向季绍钧：“如果只有这些，你没有必要专程过来一趟……还有什么，一起说吧。”季绍钧一挑眉，做出了一个“果然敏锐”的表情，又看了看江晚晴。江晚晴已经从头到尾地翻完了季绍钧带来的那份资料，听见严修筠的话，心里一顿，不动声色地把手里的资料合上了，等着季总发表他的高论。“我找了点关系，查了查天翼这个公司的工商信息和IPO备案信息，确实发现了点儿东西。”季绍钧笑了，“我发现他们不是按照正常的IPO流程上市的，而是通过一系列资本cao作手段，‘买壳上市’的。”江晚晴一皱眉：“买壳？这合法吗？”“当然合法。”季绍钧虽然自傲，但是确实没有嘲笑江晚晴缺乏资本市场常识的意思，见她听不懂，还好为人师地给她解释了一下，“正统流程的IPO相当艰难，证监会那边的监管不松口，怕只是要神仙来才能打开渠道了……可普通民企哪来这么神通广大的神仙帮忙，所以‘买壳上市’是现阶段民营企业上市的最好途径。”江晚晴对此完全没概念：“这怎么买？”季绍钧沉吟了一下：“具体cao作也比较复杂，我简化一下跟你说个意思——民企通过合法cao作，购买一家上市公司一定比例的股权，从而获得上市公司的控制权，这就得到了一个所谓的‘壳’。“在获得了这个‘壳’后，民企把自己相关的业务、资产，通过这个购买到手的股权注入到这个‘壳’里，间接就可以实现上市的目的。在圈内，这算作一种‘逆向收购’，理论上是合法的……当然，也有顶风作案违规cao作的，就像之前某明星几十倍杠杆收购上市公司的事情，直接被证监会开罚单禁止入市了。”季绍钧举得这个例子，江晚晴倒是耳闻过，不过完全是当娱乐八卦凑热闹，这时再听，有点儿闻弦歌知雅意的感觉，不禁问道：“那……天翼买壳上市的时候也有这种违规cao作？”季绍钧却摇了摇头。“确实有点儿问题，但是重点不在买方这边。”季绍钧笑了笑，抬头扫过江晚晴和严修筠，“而在于他们买的那个‘壳’。”45、14....“壳？”江晚晴问道,“你是指,他们购买股权的那个上市公司？”“对。”季绍钧点头道，“我们业内,会根据‘壳’的现行｀●)业绩水平,把‘壳公司’分为三种，即‘实壳’、‘空壳’和‘净壳’。”江晚晴看了严修筠一眼,没说话也没吭声,等季绍钧说完。季绍钧笑了笑：“听名字就能听出来，‘实壳’指的是那些业务规模小而不佳，但是勉强还能维持正常运行的公司；‘空壳’就比‘实壳’差一点，它们的业务基本都遭遇了重大困难,现阶段陷入了一片混乱,甚至已经导致了股票的停止交易。”江晚晴点了点头：“那还有一个……”“‘净壳’,这种公司则介于两者之间——这样的公司遭遇过重大危机，但是由于一些银行和投资机构机构无利不起早的‘介入’,它们的危机已经被人为的消弭于无形了，只留下了一个没有负债,没有法律纠纷，没有违反上市交易规则，甚至也没有遗留资产的理想‘空壳’……我把采薇挖来帮我之前,她就是在帮投行做并购和净壳处理的。”季绍钧笑着摇摇头,“听她说，这个业务虽然麻烦，但是只需要一个转手,利润就超过了壳公司原本依靠经营所取得的收益……真是冷酷无情的资本。”江晚晴：“……”她耳朵里听满了孟采薇关于季绍钧“黑心资本家”的抱怨，此时再听季绍钧感慨资本的“冷酷无情”，总觉得哪里怪怪的……况且他的表情可一点都不“冷酷无情”，更像“跃跃欲试”。严修筠无意识用手指点了点桌子，十分了然：“从借壳上市这件事的cao作角度而言，‘净壳’是最理想的。”“对。”季绍钧很欣赏严修筠这种一点就透，“‘实壳’的持有人多半抱着‘我还能再拯救一下’的心态，在这个心态下，控制人觉得企业只是遇到了一点扩张上的困难，宁愿拖着，也不会在这个阶段选择壮士断腕，所以不容易被收购股权。”“与‘实壳’公司相比，‘空壳’公司倒是有急切的出售意愿。但是接盘的人也不都是傻子，‘空壳’公司想卖，也不是那么容易能卖的——它们的历史遗留问题太多，债务问题，法律问题……这些事情无论哪一项开始扯皮，通通都是拉锯战，对于急于借壳上市的投资者非常不利。”季绍钧笑了一笑，给了结论，“所以毫无疑问的，‘净壳’是最理想的借壳上市对象，同时，它也是资本市场上最稀缺的资源。”“稀缺……”严修筠就这个词沉吟了一下，“如果收购‘净壳’公司，会被中间人赚取一大笔佣金；如果收购‘实壳’公司，在持有人的态度下困难也会加倍，‘空壳’公司的麻烦不断，处理麻烦的工作量也不会太小。”严修筠表情沉静，没有明显的变化，他顿了一下，抬起头看季绍钧：“所以天翼是怎么cao作的？”季绍钧笑了笑：“Vi，你不是已经猜到了吗？这么装纯的问题我不喜欢回答。”严修筠也笑着点头：“作为学者，我系一向喜欢一个词。”江晚晴只看严修筠的表情就知道这不会是什么好话，然而她就是不想提醒季绍钧。季绍钧果然上当：“什么？”严修筠目光微微一瞥，含笑道：“不耻下问。”季绍钧：“……”江晚晴如愿以偿的看到了季绍钧憋屈的表情，赶在他抬杠之前一本正经地清了清嗓子。“咳……别打岔，没说完呢。”江晚晴严肃认真地复述了一遍严修筠的问题，“天翼的‘借壳上市’到底是怎么cao作的？”